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作者:百年不渡??分类:未来幻想??点击:7534287次??下载:5次??大小:70M??日期:2019-10-24

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为什么科技企业经常被市场误定价?金融经济学

????为什么科技企业经常被市场定价错误?刘古言的科技企业往往被市场定价错误。一方面,其背后的技术因素呈指数级增长。另一方面,市场对新技术的认知往往遵循泡沫曲线,作为一个公司本身,它面临着许多周期性的特性。这三个超级大国为做多做空交易创造了许多机会。今天,我们简单地讨论了这三条曲线的观察,但阅读时请注意阅读。为了简洁起见,下面提到的曲线只是指示性的。有时我们过于概括和简化它们。我们在投资时必须具体分析它们。科技进步指数增长的第一条曲线是科技进步指数曲线。纵轴可以是流量和用户数。更常见的是计算容量、存储容量和传输容量,单位价格、能耗、时间和空间。技术的客观发展往往遵循这条曲线。一个众所周知的技术指数增长的脚注是摩尔定律:集成电路上可以容纳的晶体管数量每两年左右翻一番。不考虑最近关于量子隧穿导致摩尔定律失效的讨论,摩尔定律在过去的半个世纪里忠实地实现了这一预言。此外,尼尔森的研究表明,网络速度也遵循指数增长模式,从超级计算机的计算能力到基因测序成本(每美元可测量的基因数量)。从曲线的形状我们有两个观察:1。技术往往需要很长的时间来积累,以获得爆炸性能。不是所有的技术都有机会在以后爆炸。这条指数曲线显然是一条“一万分之一”的事后偏差曲线。但在曲线的前端,普通投资者很难判断哪种技术是“一概而论”或“一万块骨头”。没有人知道谁将成为大哥时代CDMA和GSM的主流。2。当你确定这项技术是“一个人”的时候,任何时候的线性外推都低估了这项技术的潜力。我们最好也是最本能的预测方法是线性外推。这是我们几千年来根深蒂固的狩猎习惯:当我们的祖先看到一只兔子以一定的速度奔跑时,他们会把长矛抛在兔子前进的道路前面一点。他们的大脑本能地假设兔子以相同的速度奔跑。大多数时候,这个假设是正确的。这种线性假设在兔子被吃掉时得到了奖励,兔子也得到了奖励。它得到了加强。但技术并不是一只跑得一模一样的兔子。我们有时喜欢看到分析师的线性长矛粘在草地上。市场泡沫曲线(hypecurve)的垂直曲线是人类技术的主观期望,定量表现可能是股价/估值、媒体关注等。这条曲线最初是由咨询公司Gartner提出的。根据Gartner的分析,曲线分为五个部分:技术启动、期望峰值、幻灭、恢复斜坡和生产力高原。我相信,事实上,这三个步骤:泡沫已经破裂,泡沫已经破裂,并且稳步上升。值得一提的是,第三步后面是指数增长曲线的支持。前两个阶段与技术的现实并不密切相关。他们都得到了人类DNA发财梦想的支持。从郁金香、南海公司到马多夫庞氏骗局、金字塔营销、区块链等,都不会过时,但大多数都没有第三步。事实上,这条曲线也出现在我们生活的各个方面。例如,随着能力和知识的积累,我们对一些专业问题的自信心也经历了这种自信心的破灭,到了破灭泡沫的过程中稳步增长。亚马逊股价图在过去5年里经历了技术泡沫和解体的过程,然后稳步增长。从本质上讲,我们对事物的主观感知往往符合这种曲线。Gartner每年都会评估现有技术的热度。把它放在曲线上的不同位置,就可以很好地了解市场预期的方式。作为我们第二阶段投资思维的起点,比较我们的研究成果和市场预期,我们经常有交易机会。由于上述两条曲线的存在,企业的周期性经营十分有趣。一方面,t背后的客观规律

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